Экономика и менеджмент \ Инвестиции

Особенности стратегий формирования портфеля ценных бумаг. Портфель ценных бумаг. Процесс формирования портфеля

Страницы работы

23 страницы (Word-файл)

Посмотреть все страницы

Скачать файл

Фрагмент текста работы

настоящее время объем и результаты инвестиционной деятельности во многом влияют на темпы развития и экономического роста стран мира. Самым оптимальным инвестированием является создание портфелей ценных бумаг, так как совокупности ценных бумаг можно придать такие инвестиционные характеристики, которые будут недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги. [8 , c.1]

Портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое. [10]

Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

Две ключевые характеристики портфеля - величина бета (бета-коэффициент), которая характеризует риск, и показатель прибыльности.

Бета-коэффициент (бета-фактор) - показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности другого портфеля, в роли которого часто выступает среднерыночный портфель. [5]

Коэффициент бета для портфеля ценных бумаг является коэффициентом $\beta_a$ в линейной регрессии доходности актива за период $r_{a,t}$ относительно доходности рыночного портфеля за период $r_{p,t}$

$r_{a,t} = \alpha + \beta_a r_{p,t} + \varepsilon_t$ .

При этом, в соответствии с формулами расчёта линейной регрессии, данный коэффициент является отношением ковариации рассматриваемых доходностей к дисперсии доходности эталонного портфеля или рынка соответственно [12]:

$\beta_a = \frac {\mathrm{Cov}(r_a,r_p)}{\mathrm{Var}(r_p)},$

где

— оцениваемая величина, для которой вычисляется коэффициент $\beta_a$ : доходность оцениваемого актива или портфеля,

— эталонная величина, с которой происходит сравнение: доходность портфеля ценных бумаг или рынка,

$\mathrm{Cov}$ — ковариация оцениваемой и эталонной величины,

$\mathrm{Var}$ — дисперсия эталонной величины.

Кроме этого, в случае компаний, не имеющих торгуемых на рынке акций, используется метод расчёта коэффициента $\beta_a$ , основанный на сравнении с показателями компаний-аналогов. Такими компаниями выступают фирмы из той же отрасли, бизнес которых максимально похож на бизнес непубличной компании. При расчёте необходимо сделать ряд поправок, в частности, на разницу в структуре капитала сравниваемых компаний (соотношения долга и акционерного капитала). [6]

Рассмотрим процесс формирования портфеля ценных бумаг инвестором.

Под формированием портфеля ценных бумаг понимается распределение инвестируемой суммы денежных средств между набором различных финансовых инструментов с их последующей обратной конвертацией по истечению определенного срока и получением некоторой доходности (либо убытка) за счет разницы между инвестируемой и изымаемой суммами.

Процесс формирования портфеля ценных бумаг включает в себя ряд последовательных шагов, которые представлены на рисунке 1.

Рисунок 1. Процесс формирования инвестиционного портфеля.[13]

Основой для формирования фондового портфеля служат цели инвестора и разрабатываемая на их основе инвестиционная стратегия. Классическими целями инвестора считаются: сохранение капитала; получение дохода; прирост капитала. Сохранение капитала - специфическая цель, для достижения которой используются различные инструменты фондового рынка, пригодные для хеджирования рынков (например, фьючерсы и опционы). Под получением дохода подразумевается получение регулярных (на Западе - в большинстве случаев ежегодных, в России - ежеквартальных) выплат на вложенный капитал в виде процентов или дивидендов. При этом ставится цель получения дохода, превышающего среднерыночную процентную ставку. Прирост капитала обеспечивается за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг. Если цель портфеля - прирост капитала, то регулярные выплаты, как правило, не производятся, а полученные доходы в виде процентов или дивидендов капитализируются. Все эти цели могут комбинироваться в различных сочетаниях.

2. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. Классификация портфелей.

Как уже было сказано выше, в основе формирования портфеля ценных бумаг лежат конкретные цели инвестора.

Основная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между доходом и риском для инвестора. Иными словами, соответствующий набор ценных бумаг призван увеличить его доход до максимума и одновременно снизить риск потерь вкладчика до минимума.

Основными принципами построения консервативного (мало-рискового) портфеля являются:

- консервативность,

- диверсификация,

- достаточная ликвидность.

В основе принципа консервативности лежит такое формирование портфеля